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如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?

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发表于 2020-2-4 12:33:26 | 显示全部楼层 |阅读模式
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发表于 2020-2-4 12:33:31 | 显示全部楼层
非常有意思的报告,浑水的报告就是教大家怎样做数据分析啊。
做多和做空都需要做调研,但方法论截然不同,做多是“证实”,优点和缺点都要考量,权衡之下能给出“买入”的评级;做空则是“证伪”,俗称“找茬”,只要找到企业的财务、经营造假证据,“硬伤”一经发现,即可成为做空的理由,类似于“一票否决制”。
先看看浑水的通用手法:
查阅资料:查阅资料和实地调研,调查内容涉及到公司及关联方、供应商、客户、竞争对手、行业专家等各个方面。查阅资料和实地调研结合是了解一个公司真实面貌必做的功课。尽管无从得知浑水是如何选择攻击对象的——有可能是初步查阅资料和财务分析发现疑点并顺藤摸瓜,也有可能是有内部人提供线索,但在选定攻击对象后,浑水必对上市公司的各种公开资料做详细研读。这些资料包括招股说明书、年报、临时公告、官方网站、媒体报道等,时间跨度常常很大。理论上讲,“信息元”都不会孤立存在,必然和别的节点有关联。对于造假的企业来说,要编制一个天衣无缝的谎言,需要将与之有关联的所有“信息元”全部疏通,对好“口供”,但这么做的成本非常高,所以造假的企业只会掩盖最明显的漏洞,心怀侥幸心理,无暇顾及其他漏洞。而延伸信息的搜索范围,就可以找到逻辑上可能存在矛盾的地方,为下一阶段的调研打下基础。
公司实地调研:对公司实地调研是取证的重要环节。浑水的调研工作非常细致,调研周期往往持续很久,调研的形式包括但不限于电话访谈、当面交流和实地观察。正所谓“耳听为虚,眼见为实”,实地调研的结果往往会大大超出预期。浑水一般会去上市公司办公地点与其高层访谈,询问公司的经营情况。浑水更重视的是观察工厂环境、机器设备、库存,与工人及工厂周边的居民交流,了解公司的真实运营情况,甚至偷偷在厂区外观察进出厂区的车辆运载情况,拍照取证。浑水将实际调研的所见所闻与公司发布的信息相比较,其中逻辑矛盾的地方,就是上市公司被攻击的软肋。
调查关联方:除了上市公司本身,浑水还非常重视对关联方的调查。关联方一般是掏空上市公司的重要推手。关联方包括大股东、实际控制人、兄弟公司等,还包括那些表面看似没有关联关系,但实际上听命于实际控制人的公司。
调查供应商:为了解公司真实经营情况,浑水多调研上市公司的供应商,印证上市公司资料的真实性。同时,浑水也会关注供应商的办公环境,供应商的产能、销量和销售价格等经营数据,并且十分关注供应商对上市公司的评价,以此作为与上市公司公开信息对比的基准,去评判供应商是否有实力去和被调查公司进行符合公开资料的商贸往来。浑水甚至假扮客户去给供应商打电话,了解情况。
调研客户:浑水尤其重视对客户的调研。调查方式亦包括查阅资料和实地调研,包括网络调查、电话询问,实地访谈等。
倾听竞争对手:浑水很注重参考竞争对手的经营和财务情况,借以判断上市公司的价值,尤其愿意倾听竞争对手对上市公司的评价调查,这有助于了解整个行业的现状,不会局限于上市公司的一家之言。
请教行业专家:在查阅资料和实地调研这两个阶段,浑水有一个必杀技——请教行业专家。请教行业内的专家有利于加深对行业的理解,该行业的特性、正常毛利率、某种型号的生产设备市场价格,从行业专家处得到的信息效率更快、可信度更高。
更新一下:大家在留言告诉我不是浑水做的报告,只是帮匿名的机构发了出来。
报告本身的数据处理方式、研究方法在行业内也是通用的,也可以用于草根调研。
对于大部分人对于分析上市公司财报时可能面临的财报造假问题,我的想法是这样的,如果已经有法律和道德约束上市公司依然要选择“美化”财务报表,我们是没有办法去避免的(甚至对于这篇报告我们也没办法去证明它有没有编造或者选择性披露数据)。可以做的就是多看多读(对数字敏感也多看看各大网站上有无对该公司报表的质疑),关注财务指标间的关系是否相恰(比如营业收入和应收账款、经营现金流能不能对上等等),用报表来排雷。如果怀疑企业财务造假,应最先核查哪个/哪几个会计科目?
或者就是只选择可以看懂的;公司业务复杂的(主营业务品类诸多,不容易形成核心竞争力的)、喜欢并购重组、增发开展新业务带来大量商誉的,在无法判断是否合适的时候都可以不去选择。
价值投资者提到最多的就是核心竞争力,这表现在:好的商业模式、比较大的发展空间、高的竞争壁垒、优秀的企业文化,短期的经营数据的下降反而是不太重要的。
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下面看下报告本身
看多了财务报表以及投资的东西,对这句话非常感同身受,做好了报表(收入利润同比和环比的增长,客单价提升的同时销量也提升,店面增长的同时做出股票中的曲奇模型)确实是一个很讨投资人喜欢的事。
Luckin knows exactly what investors are looking for, how to position itself as a growth stock with a fantastic story, and what key metrics to manipulate to maximize investor confidence.
不得不说,浑水的报告也是写得深得投资人卖空的心。首先在提出数据造假,经营层存在套利的嫌疑,再就是在本质上否定了商业模式。
关于数据提出的质疑有
1、虚增商品销量
2、消费单品数在持续下滑
3、虚增客单价
4、虚假陈诉广告投入
5、瑞幸的其它非咖啡类产品占比只有6%,而非报告里的20%多
关于经营层管理问题:公司管理层通过股票质押等方式将49%的持股套现、股东和关联方有过不诚实掏空公司的行为、公司增发的钱不用于好好经营主业(和乐视类似)。
公司经营模式方面提出:
1、质疑公司提出的咖啡生活方式,认为中国以茶为主,咖啡需求增长缓慢;
2、公司客户对价格敏感,涨价客户就会流失;
3、以当前商业模式经营很难看到利润;
4、公司的产品无差异化,客户价格敏感且无差别选择产品,奶茶店已经开始更新换代搞差异化了瑞幸依然没特点;
5、小鹿茶存在法律相关的经营风险
浑水陈列的证据也非常有意思,各种手段齐上,还不忘划重点和吐槽,我随便选几个。
针对提出的问题1、虚增商品销量,浑水先是展示了公司财报说的三四季度每日销售400多个商品,再表明自己线下探访(选了4409个店,选取了成功的981的一日/店的探访记录,删除了因机器故障、没录完全天、被赶走的851个记录,列出了探访记录)得出每日平均销售263个商品。
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片列得记录太长,可以直接在第5-15页看。同时也说明了根据他们的统计和瑞幸应用的对比,有可能会出现0%-11%的低估。然而根据他们偷偷摸摸地探访,他们发现瑞幸从11月开始用随机数来虚增订单(直接跳号),于是他们不禁发出了“你们也许太想假得真实了完全可以顺着机器列虚假号”啊的感叹。
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片

针对提出的问题2和3,也就是客单品和客单价的问题,验证的手段同样是,先列报表,后去收集了25843张小票来验证信息。得出了报表列示单价虚高12.3%,列示商品实际平均下来约为1.14个/单,单笔消费的单品数在持续下滑。
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如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片之后还顺手打脸说CFO说对是否继续补贴客户的事情表述模糊不清,实际情况是不止新用户甚至连老用户都会收到免费优惠券。
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片

针对提出的问题4也就是虚报广告费,这边也不蹲点了,直接用三方数据来验证。
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片针对问题5的虚假陈诉非咖啡商品,浑水的做法还是,用那2万多张发票来验证,顺便从报表里面找出增值税率计算的不一致(咖啡类商品用的是餐饮的税率也就是6%,每日坚果、软饮等用的是外购出售的税率也就是13%)
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片数据都不会孤立存在,必然和别的节点有关联。对于造假的企业来说,要编制一个天衣无缝的谎言,需要将与之有关联的所有“信息元”全部疏通,对好“口供”,但这么做的成本非常高。
所以说做假账非常困难啊(误)。
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补充一些研究零售、消费行业的方法
零售行业需要分析流量(聚客能力、新客引流、老客留存),供应链(商业基础设施建设,选品控制、交付体验)和商品(品牌、信赖度)。
大众消费品行业 行业规模= 销量(销量未来是否具备较大的增长空间) x 价格(价格未来是否具备较大的增长空间)同时需要关注新进入者颠覆的难易程度,商品本身是否有不可替代性。
浑水对瑞幸的攻击也配合相关分析方法一一质疑,首先是价格增加客户是否会流失(反面案例是2019年的东阿阿胶),再就是销量是否能跟上,还有就是消费者的心智,对品牌的忠诚度等等。
贴一段对喜茶的神奇评论作为结尾。
当我们讨论到品牌的时候,很多人的思路是混乱的。品牌是分类型的。分为消费者品牌和渠道品牌,还有以渠道为核心的伪消费品品牌。
苹果,Rimowa是典型的消费者品牌。沃尔玛,丝芙兰是典型的渠道品牌。所有超市入口处的低认知的牌子,电商上以促销为主的牌子都是以渠道为核心的伪消费品品牌。
“在品牌的生意里,其实营销这个词本身是不精准的。因为品牌最核心的是内容,包括品牌最核心的是强化自身,而不是竞争,竞争只是战术层面。对于渠道来说,市场是固定的,所以它的竞争是一个战略问题。
但对于品牌来说,其实竞争都只是战术,强化自己是最关键的。这里面包括内容还有传播同样是打广告,但你会发现 NIKE 、苹果、奢侈品,打的广告是不会直接跟销售挂钩的,甚至你看完整段之后,不知道他在说什么,也不知道他到底卖的是哪款产品。但它希望体现的是一种内容和理念,包括广告本身的精美程度,包括广告本身的画面,当然也包括更深层次体现出来的一些精神上的追求和理念。对于喜茶来说也是一样的。
对于喜茶而言,无论是一个杯子或袋子,还是一篇推文,并不是一种营销方法,也不是一种传播工具,它其实是为了做一种内容的载体。在公众号上我们可以看到图文,在店里可以看到、摸到实体的设计,因为内容是很虚的,需要载体才能呈现出来。而狭义的营销其实讲的是传播,在互联网时代其实你很难把控传播。每一个人的朋友圈,微博都是在传播,品牌根本就控制不了他,所以你只能把产品做好,让消费者自己去传播。"
就好像我们在研发产品的时候,我们突然明白了,口感跟口味其实不一样,口感才是普适性,口味其实是见仁见智,每个人都不一样。
就好像一个麦辣鸡翅,说他咸得刚刚好吗?没有人会这样说。这种就是口味,每个人口味是不一样。
但大家如果喜欢,你会说它外脆里嫩,外脆里嫩就是口感,是普适性的,所以我们在追求口感非常浓厚,非常顺滑,或者说非常淡雅,或者说果肉爆开,这些都是口感,但你说糖度啊这些其实口味你可以开放给消费者,他自己去选。
但在第一阶段,研发的时候都要去做考核。我们希望调得刚刚好,我们总是问给别人给朋友试了,我问他说:你觉得会太甜了,你觉得会不会奶味太重?觉得会不会茶味不够,永远都挑不出一个好的,每个人说的都不一样,所以这也是一个认知。”
第一代地面网络主要输出的是:货(供应链低配版)
第二代地面网络主要输出的是:品牌+货(供应链低配版)
第三代地面网络主要输出的是:品牌+供应链+数据+运营。
扩张除了冷冰冰数字性的扩张,还有柔性的扩张。所谓柔性的扩张,是在心智层面的,是在品牌力的【厚度】上的。
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发表于 2020-2-4 12:34:14 | 显示全部楼层
朋友说,这份报告是香港的一家基金写的,只是写完了之后他们寄给了浑水,浑水比较认可做了点DD,然后short了LK发布了报告,他们还给Citron 寄了一份过去,Citron不太认可,选择了long,据说香港那边的基金有好几个都去尽调了瑞幸,回来都选择做空,结果前段时间瑞幸涨的很好,空头被打爆了一波,这几天随着瘟疫和做空报告又回血了,比较有意思的是,朋友说做多瑞幸的人,都知道这个公司有问题,所以这些人要怎么玩,我最后说说我的猜测,先说下这份报告。
我个人觉得这份报告写的相当不错,文本框架清晰,逻辑严密,数据翔实,关键地方的描红和加粗都处理的很到位,89页的英文报告,读起来并没有那么累。报告主要讲了两件事情。
一、瑞幸的收入数据作假,平均每店每天售卖杯数,并不是财报里披露的400多杯,而是200多杯。而且,在营销费用和其他产品售卖(面包、坚果什么的),存在财务作假的问题。
二、瑞幸的商业模式是难以为继的,顾客是价格敏感型的,毫无忠诚度,未来的战略全是说故事,并且团队有黑历史,管理层关联交易,等等。
一、收入数据作假

这份报告最有意思的是,这个写报告的团队,用了最土鳖的调查方法,雇用了92个全职,1418个兼职,选取了瑞幸4409家门店里,比较头部的1832家门店,都挨个去单天留守12个小时,通过全程录像的方式,作为证据,用数人头去估算瑞幸这部分头部门店的平均售卖杯数。
We mobilized 92 full-time and 1,418 part-time staff on the ground to run surveillance and successfully recorded store traffic for 981 store-days covering 100% of the operating hours of 620 stores.
并且,他们还做了初步的数据筛选,把一些视频时间不够12小时(只要超过10分钟),或者视频录制各种个样原因不完整/有问题的,都剔除出去(这一部分有851家),只是为了进一步保证数据的准确性,留下最后981家有全程视频录制作为证据的素材,作为统计样本,希望进一步保证统计数据的真实性。
Below is a side-by-side comparison of the city, location type and store age of: 1) The overall Luckin directly-operated stores portfolio (we located 4,409 of them on Luckin’s APP as of Dec 31, 2019); 2) The 981 store-days that we successfully executed and presented in the data analysis; 3) The 851 store-days that we visited but failed to record an entire day’s video, reasons including execution failure - asked out by Luckin staff, equipment crash etc. or quality control failure, mostly due to more than 10 minutes of footage missing for an entire day. The failed store-days are not included in the data analysis.
通过他们自己披露的样本,可以看到,这981家店,基本上都是我国的一二线城市,也是瑞幸主要的运营场地,可以说,至少在统计样本上,是比较有代表性的了。
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片第一列是瑞幸所在城市的店,以及商业体的分布状况,第二列是成功取样的981家,第三列是剔除的851家
并且,在取样样本里面,还分别选取了工作日和周末两个时间段,来作为分别取样。
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片部分取样样本的时间和出单量
在取样样本中,报告作者主要通过定点数人头的方式,来确定单天的订单数,来自取的人,一个人人头算一单,外卖小哥来取的订单,按照小哥提取的包装袋数确定订单,一个纸袋算一单,所以这里面有可能有多出的计算。
For each of the 981 store-days we tracked, our staff usually sits in the store with a direct line of sight to the collection counter and counts the number of customers picking up Luckin products while recording the video. If a delivery order is picked up by delivery personnel, we count the number of Luckin paper bags picked up by the delivery personnel, knowing that each personnel can pick up more than one order at a time (one order could comprise more than one bag as well, so we might overcount the number of orders). Our result No. of customers picking up Luckin’s products + No. of Luckin paper bags picked up by delivery personnel is a good proxy for No. of orders per store per day. Multiplying the No. of orders by the items per order 1.14, we get the key metric to be verified – number of items per store per day.
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片取样样本的视频截图
根据初步统计得出,在这批取样样本中,瑞幸咖啡的统计订单量,工作日只有251.2单,周末199.4单,按照工作5天,周末1.79天的系数,加权平均之后,报告作者得出:瑞幸咖啡这部分,头部门店的单天平均订单量只有230单!而在乘以平均每单1.14杯的系数之后,意味着瑞幸咖啡这部分头部门店的平均每单订单量只有263杯,远远少于瑞幸自己披露的19年Q3,总门店平均每门店单天售卖杯数444杯的数据。
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片取样样本加权统计后的平均单天售卖杯数
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片瑞幸自己披露的每季度平均每店售卖单数
在上面的取样样本中,我们可以看到一个关键系数,就是每订单售卖1.14杯饮品,那么这个1.14的系数是如何来的呢?这就是这个报告第二个牛逼的地方,他们收集了25843张小票,作为统计样本,得出自取每单1.08杯,外卖每单1.75杯,加权平均之后为1.14杯,并在说明了在统计学意义上,5000上小票就能达到95%的置信水平,而他们取样了25000张,将置信水平提高到了99%,认为这一数据非常具有说服力。
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片小票统计的平均每单杯数,外卖订单占比10%
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片收集了来自一万名以上用户,25843张的小票
报告作者在收集了管理层交流、第三方报告和部分小票验证后,得出外卖订单不断下降,自取订单不断上升的趋势。估计19年Q3的外卖订单量在10%左右。
This trend can be attributed to the decline of delivery order contribution, as people naturally tend to buy more items to meet the free shipping requirement. Through our store visits, we find that the majority pick-up customers only buy one freshly brewed drink, because in most cases, a coupon can only be applied to one of the items in the order, according to Luckin. Per company presentation and management communication, the percentage of delivery orders indeed declined from 61.7% in 2018 1Q to 12.8% in 2019 3Q and further to ~10% in early January.
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片花旗的第三方报告,引用了管理层数据,预估19年Q3,外卖占比10%左右
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片多方数据汇总后,预估的外卖订单占比
而且,因为这个小票上拥有的信息实在太多,包括杯数、商品品种、价格、折扣券,实际支付价格等等,报告作者还依据这个小票推出了两个其他信息。
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片小票信息
第一,大部分平均单杯价格只有9-10人民币左右,其中只有23%的小票价格超过12-16人民币这个区间,远低于管理层披露的,超过63%的单杯价格超过了APP展示价格的50%,既12-16人民币左右。
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片上面是管理层披露的数据,2019Q3 62.7%的订单价格超过了APP标示价格的50%,下面是25843张小票显示,此数据只有23%
那么,此时我们就可以看到,这里面有两对不同的变量,一个是瑞幸公布的平均单杯价格12 -16 人民币,以及平均每店单天出杯数400杯左右。而在这份报告中,统计样本取得的数据却是平均单杯价格9-10人民币,以及平均每店单天出杯数263杯。
前则数据,能够让瑞幸的单店盈利能力达到28.4%,而后者却会导致-28%的亏损。
They pointed out, selling at RMB16 per item at 400 items per store per day, the store level profitability can be as high as 28.4%. The lower end of ASP below RMB 12, which is closer to the real case, is somehow omitted in management’s analysis, representing a much more struggling profitability outlook. Under the real case, i.e. 263 items per store per day with net selling price of RMB 9.97, the store level LOSS is at 28.0%,
为什么会有这么巨大的差异,报告作者认为瑞幸有采用类似跳号的方式来调整收入,并且知道一些投资者会通过查小票的票号来调研,这正好可以误导他们。
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片第二,瑞幸咖啡披露的,其他类产品(坚果、牛奶、面包),在销售总收入中,占比已经高达23%,但是实际上,25863张小票统计出来的数据,其他类产品,占比只有6.2%左右。并且,更重要的是,通过增值税税率的对比,发现其他类产品是13%的增值税率,如果按照瑞幸的披露水平,增值税率不可能才6.5%,瑞幸要么财务作假,要么偷税漏税...
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片如果我们回看瑞幸的股价,可以看出股价是从最近一个季度开始启动的,为什么这个时候开始启动呢?因为瑞幸是在最近的一个季度,开始对外报告,2019年Q3,瑞幸实现单店能够盈利这样一种状况的,各方面店铺数据都开始向好,这给了投资者规模经济效应体现的一个假想。
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片瑞幸股价启动时间
而上述的报告数据,正好在挑战第三季度的数据真实性,同时,报告作者还通过第三方媒体咨询公司的历史数据比对,发觉瑞幸的营销费用中,在2019Q3的分众传媒投屏广告中,有大量的支出与第三方媒体咨询公司做的行业研究数据严重偏离。由此,他们认为,瑞幸咖啡为了实现在2019Q3的单店盈利指标,将本来属于店铺运营的成本开支,大笔挪入了营销费用当中,造成了瑞幸咖啡单店盈利的假像。
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片由上图可以看到,CTR的数据,投屏广告一直都占瑞幸咖啡营销费中的50%-70%左右,但是Q3季度,却诡异的下降到了12%,而且在瑞幸整体营销支持中,投屏广告一直是瑞幸的主要支出,所以报告作者认为,q3季度的单店亏损被挪入了营销费用当中,下面才是他们测算出来的真实数据。
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片报告统计的单店成本挪入营销成本当中
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综上,我们可以看到,这份报告在批判瑞幸收入作假上,主要从三个方面来寻找证据,一、门店蹲守取样。二、小票抽样调查 、三、CTR媒体咨询行业数据历史横向对比。
从这三方面看,我倾向于取样筛选后的门店数据准确,小票抽样调查的平均每单杯数1.14杯可信,CTR历史横向数据对比偏离明显。但是不足之处也有,主要就是门店取样的时间太少,平均只有1-2天。通过小票推测的每杯平均售价9人民币,存在明显的误差可能,我个人觉得10-13人民币或许是一个更准确的数据。
不过,从抽样的样本调查里面可以看到,大部分取样的城市都是在一二线的头部城市(北上广深成都武汉杭州等等),理论上来说,这部分城市的门店的平均单店单日销售杯数应该远高于全国的平均数据444 杯才对,但是测算出来的数据只有263杯,只占全国平均数的60%。由此,可以大胆的推测,瑞幸的单店盈利数据,可能远没有财报披露的那么乐观。
二、商业模式

整份报告的前半段都在用统计数据,进行推测判断,瑞幸的收入和成本端都有人为操纵的嫌疑,而报告的后半段则是从管理层动机、管理层黑历史、顾客忠诚度、商业竞争环境、激进的加盟策略五个方面来鞭笞瑞幸。
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片关于管理层,其实很多都是老黄历了,瑞幸咖啡从创始开始,就一直备受质疑,扩张速度过快,管理层曾经在神州专车上做过转移上市公司利益的嫌疑,并且创始人陆正耀更不是一个善茬,关于他们的黑历史网上到处都是,跳过。
从我自己的角度来看,比较值得讲的有两点吧,第一就是瑞幸的管理层通过质押和增发,已经募集完了一轮高额的融资。以陆正耀为首的创始人派系,整体股权质押率在50%左右。
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片创始人派系的整体股权质押率在50%


同时,瑞幸咖啡刚刚成功通过增发,募集到了11亿美金,其中有4亿可转债。而增发募资的时候,账上大概有55亿人民币的现金。
1月12日消息,《电商报》获悉,瑞幸咖啡于日前完成增发并发行可转债,此次募资规模超11亿美元。
  瑞幸咖啡原计划申请后续发行1200万股美国存托股票(ADS),且拟发行4亿美元2025年到期的可转高级债券。但后又增加180股新股,每股发行价为42美元。此外,瑞幸咖啡总融资额绿鞋前9.8亿美元,绿鞋后11.3亿美元。该募资规模超过了其IPO时候的融资,相当于又进行了一次IPO。
  据披露文件显示,此次所融资金将用于店面扩张、市场推广、以及无人零售计划等公司未来一般性投入。在此次交易过程中,瑞幸咖啡管理层和其他初始股东也未出售任何股权。
总之,瑞幸咖啡的募资速度和他的扩张速度一样快。搞这些钱是做什么呢?管理层披露的是除了日常经营,还有要装无人咖啡机,拓展新品类。
好吧,无人咖啡机能不能起来我不知道,但是我知道瑞幸肯定是要不断讲新故事的,就像乐视一样,通过调整折旧实现盈利,通过不断讲故事融资,这么一对比瑞幸是不是也有内味了?当然,我不是说未来会有一个下周回国陆正耀,我想说的是,瑞幸在阶段的规模经济下,始终无法实现真正意义上的绝对盈利,那么就只能玩利润换增长的套路。
而且,希望这么做的绝对不止瑞幸自己一家,做多瑞幸的机构会不会也希望这样呢?在瑞幸的增发方案中,有4亿是可转债的形式,票面利率0.75%,转股价42美元。
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片按照美国目前五年期国债利率1.32%计算,假设这笔钱不用来买公司债,而购买国债,那么机会成本就是1.32%,其中的利差就相当于可转债的支付成本。也就是说,相当于用0.57%左右的利率成本,去购买了一个行权价在42美元的 Call opiton,当然实际操作中,可能机会成本更高,总的来说,可转债 option 的特性对机构的吸引力还是相当大的。唯一需要防范的是2025年之前,瑞幸不会倒闭,并且具备还款的能力和意愿。
-
以上的猜测,是基于瑞幸商业模式不太成功的基础上的,那么去掉阴谋论的视角,我们探讨下瑞幸商业模式成功的可能性有多大呢?
显然,这份报告里面,从宏观到微观的角度,都不太看好瑞幸能够成功。比如报告认为,中国的咖啡类咖啡因市场极小,远不如茶类饮品摄入量大。
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片咖啡因摄入量来自茶和咖啡的占比
比如认为瑞幸的顾客都是强烈的价格敏感型,毫无品牌忠诚度,只要一提价,顾客就会跑掉。
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片瑞幸的客情调查
还有基于样本统计数据,263杯单店单天销售量,利润率在-7.6%。
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片单店财务模型
以及瑞幸在新品类扩张上,面临来自阿里、京东、美团、711、罗森和茶饮料市场的竞争等等。
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片2019年瑞幸茶榜上无名
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片同类产品,其他平台比瑞幸更便宜
以上的几点,是报告作者从一个较为专业的产业视角进行的判断,我觉得有一定道理,当然也不排除即便在已有业务失败的基础上,也能够通过融资并购华丽转型,最后成功了呢,毕竟事在人为。
对于瑞幸这类公司,有时候我比较感性,我不太喜欢这种不注重经营细节,只靠沙盘推演的商业模式吧。想起以前每次在望京SOHO 楼下,看见诺大的瑞幸咖啡店里几乎无人,隔壁的星巴克却门庭若市,我就会回忆2015年时,代表公司花了25万人民币,租了一个活动的展台,然后,刚好在我们隔壁不远处,也有一个展台,很显然被租了出去,却一个员工也没来,只有两个孤零零的LOGO放在那里,写着“乐视”。
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最后,放一个13年,同样被浑水做空过的公司——网秦,看到那根红色的大阴线了吗,就是那根阴线,我记忆深刻,一天跌了80%。
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2019-10-1
发表于 2020-2-4 12:34:22 | 显示全部楼层
报告大致扫了一眼,前半部分扒店,后半部分扒人。因为不是财务出身,不能给到专业的分析,可以等等看大佬怎么说。
倒是这 620 家直营店的销售数据,让我有幸开眼了。
在北京没喝过瑞幸,星爸爸也很少喝,因为本身不爱喝咖啡。平时 coco、凑凑、喜茶这种品牌喝得比较多,在店面取号等制作的时候,闲下来会观察店面的客流量和客单价,比如限定五分钟,然后推算一个大致的全天营业额。当然,也没有官方数据印证,只是当解闷的游戏罢了。
对于瑞幸,倒是一直好奇这种疯狂烧钱的 P 氏手法,是如何玩了这么久还没断裂的。
看城市门店报告之前,我本以为订单量最高的店起码会在北上广深,至少会是欧美汇这种的大型商超。
结果一看,工作日和周末订单量 Top1 的都来自成都的一家瑞幸,坐标第一城购物中心。
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片这家店周四当日接了 1155 单,周六接了 938 单。是 620 家门店中唯一一家工作日订单上千的(900 以上也只有它)。
而且,它的 location 被定为了 office。
一家在 office 里的店铺,是怎么做到全国 top1 的?
看了下这家瑞幸的地理位置。坐标春熙路的一个写字楼,马路对面就是 IFS 国际金融中心。
好的,金融人士都爱喝咖啡,这符合常识。
那就对比下北京金融街,和上海环球金融中心附近的瑞幸。找到了两家。
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片北京的华荣公寓店,工作日订单量 769,确实很高。但周末只有 212 单。
上海的绿地尚悦店,工作日订单量 288,周末没有统计。
再回看成都第一城的订单量:1155,938。
而且是在被两家星爸爸夹击的情况下。
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片我本无意夸瑞幸牛 X,毕竟我是黑粉。但实打实的数据确实让我好奇了,尤其是数据的主要目标是做空。
于是,我在大众点评搜了第一城的外景。
看外观图,就是一个非常普通甚至有点破败的写字楼。如图所示,瑞幸藏在了二层。
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片在商场(写字楼四层以下)的评价里,多数用户调侃第一城是「最好的地理位置,最荒凉的商场。」
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片再看瑞幸店面,不算大,坐的地方也没有。
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片问题来了,这根本不像是学霸该有的样子。
然后看了看商场里仅有的几家美食,在一家火锅店的点评里找到了答案。
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片瑞幸不偏不倚,正好开在了一家火锅店的门口。
这家火锅店有多出名呢,反正海报是这么写的。
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片再看看这两家店的评论区,便不难理解瑞幸的订单量了。
有的吃火锅,会提一嘴顺便喝了瑞幸。喝瑞幸的,也会提一嘴来这边吃火锅等位,顺便买了一杯。


相爱还能不相杀,算是商业典范了吧。而且在火锅店门口卖咖啡,真的很少见。
或许,这就是三线小商超的优势。只要有一家火到必须等位排号的一线品牌入驻,二三线品牌都能靠这样的宿主活得很好。
我在老家辽宁观察,有些商场就是被大院线养活的。尤其是引入了 IMAX 的,辐射能力很强。
当然还有一点。星爸爸瑞幸也好,喜茶coco也罢,很多店铺都为了获取路人的客单,选择开在一层,门脸对外。
但是火锅、自助餐这种大型的耗时类餐饮,肯定多数会选择开在商铺顶层。
如果这是个五层楼高的大型商超,两头几乎没连接上,自然也就互相借不上力了。
想起来,母校旁还有一个这样的典范,海淀区的华宇购物中心。算地下总共就三层,但完全靠三层的重八牛府撑起了商场的客流量。
而且巧的是,星巴克也开在了同层。
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片星巴克的点评
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片重八牛府的点评
嗯,还有一个范例。凑凑火锅一般,但开在等位处的凑凑奶茶卖得很好。
我观察到很多人(包括我自己),会为了喝一杯凑凑来到等位处。如果没人等位就顺便吃凑凑了,毕竟火锅味真是不怕巷子深,闻久了你保不住要馋。
但如果等位很多,也会拿一杯就撤,选择同楼层的其他店进食。不过就算凑凑没赚到一锅的钱,每周固定赚这样的一杯客单也不亏。


说了这么多,瑞幸被做空已成事实。营销费用等等问题,算是瑞幸一直以来的命门。至于管理层人品对于一家公司的影响,那就是仁者见仁了。
而消费需求是否真实,单看这 620 家门店的数据,确实部分店铺有点内味了。这也是我不吹不黑好奇的点所在。
浑水收到的报告里提到,茶叶占中国消费者咖啡因摄入量的 95% 以上,咖啡消费对咖啡因的需求增长空间带动有限。
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片当然,如果单单这么推论瑞幸的市场需求也是有问题的,毕竟人家也不只卖咖啡。
前段时间,还推出了大红袍寒天牛乳茶,虽然被说是加糖版双黄连口服液。
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片如果瑞幸回应,本饮品确实含有双黄连主要成分……
估计被爆锤的,可就是浑水本水了哈哈。


最后,以上所有火锅店品牌为例证需要,不是软文 = =
能出门吃火锅的春天,但愿不远了吧。
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2019-10-7
发表于 2020-2-4 12:34:35 | 显示全部楼层
​1月31日,浑水称收到一份瑞幸的做空报告,瑞幸股价应声大跌,盘中跌26%。
不得不说,浑水的这个时间点选得很好。
受疫情影响,国内春节假期延长,绝大多数企业还未上班。瑞幸也是如此。但美国股市不受影响,正常交易。
瑞幸的反应很快,回应,周一见。稳住大家的情绪,又给自己留出了两天的准备时间。但相信这又是难过的两天。
浑水的结论是,这是一个彻头彻尾的骗局,这是一个基本面垮掉的业务。
一、瑞幸是谁
生活在一二线城市的亲们应该都知道瑞幸。
2018年,一群资本市场的老炮和成功的企业家,本着培育中国消费者喝咖啡好习惯的情怀,创立了瑞幸咖啡。据消息人士透露,创立之初,瑞幸就确立了伟大目标,就是为了弘扬民族精神,割资本主义的韭菜。
有理想谁都了不起。
2019年5月,仅仅创立一年多的瑞幸咖啡,成功登陆纳斯达克。之后一度被人看空。
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片评论认为:中国消费者的劣根性是喝茶,咖啡在中国市场有着浓重的社交属性。瑞幸咖啡上干不过星巴克,下干不过千千万万的茶叶铺子,注定要失败。
为了割更多的资本主义韭菜,瑞幸的老炮们卧薪尝胆,终于在2019年三、四季度把报表数据做上去了。
股价一路猛涨,在2019年年底突破百亿美元。
随后,枪声响起。
二、浑水又是谁
枪手站到了台前,是浑水。
这是一家知名的做空机构,而且定位很准确:专注于做空中概股,至少创立前期是这样的。
浑水取自中文成语浑水摸鱼,很有腔调。
真是太看得起我们的企业了。
国内的投资机构看境外中概股的少,而国外的投资者天然没有直接接触中国市场的机会。这给了浑水很大的空间。浑水看起来是外资机构的套路,但实际上应该是境外人士在中国成立的机构,主要的工作人员也在境内。
浑水这几年声名鹊起,主要是因为在几个知名企业上干得很漂亮。
比如做空辉山乳业时,浑水调查人员访问了35个牧场,用无人机对辉山基地观察,调查苜蓿的供应商,比较辉山与蒙牛乳业与现代牧业等奶牛养殖与奶业公司的业绩。最后得出结论,辉山乳业存在业绩造假,价值为0。辉山股价坍塌,百亿金融债权陷入危机。
除了辉山,到2019年,浑水还做空了多家中概股企业。
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片但并不是每一家都能成功。
比如新东方,俞敏洪反应很迅速。7月18日报告发布,新东方第二天就做出回应了。
俞敏洪不仅一一回应了浑水的质疑,更成立了包括网易前首席财务执行官李廷斌、百度董事长李彦宏、北大国际MBA美方院长杨壮在内的独立特殊委员会,“组织调查浑水报告中所提出的种种质疑,以保证公司信息对于股民的透明度。”
随后的7月20、21两个交易日新东方股价回涨近36%,并于此后的四年间实现了股价的数次翻倍。
三、为什么是浑水
有人说浑水是资本市场的纪委,有人说他是骗子机构。
但无论如何,浑水把钱赚到手了。
那么说,做空可能大家不太熟悉,做空是怎么赚钱的呢?
境内目前还没有成熟的做空机制。但在海外,市场一片广阔,只有有波动就有盈利。在美国,做空是一门专门的生意,至少有几十家跟浑水类似,专门做空的基金,例如Citron Research。
不仅可以卖空股票,还可以交易权证等对赌股票价格的衍生品,因此,只要股价波动,就可以有多种工具实现盈利。在研究报告的前后,先把资金押到做空上,静待一颗颗地雷的爆炸。
国内的金融机构也会做调研,但券商的调研报告说好话的多,挑骨头的少;银行又很难投入那么大量的精力去做深入、广泛、持久的调查。因而国内金融圈子里,首要存在的一条法则是性本善论。只有相信他是好的,才会有钱赚。
我们只能相信企业是善良的、诚实的,并在此基础上对其数据进行证实。而如果我们基于性本恶的逻辑,就会发现很多工作没法开展,很多数据都很难意义对应。
这两年出现了一些写负面新闻的自媒体,但他们在调查上可以投入的资源有限,大多是基于公开数据和财报进行勾稽关系的分析。资本是逐利的,人也是逐利的,而利益与投入是成长比的。自媒体做负面的相对较少,且大多不可公开,这也限制了他们的动力和投入。
我也见过有些自媒体拿着负面文章,要挟数百万甚至上千万,但毕竟这是非正当途径,从者寥寥。
而且,这钱与资本市场上的资金量比,还是太小。
那么说浑水到底投入了那些资源,用了那些手段,挖掘出哪些数据呢?
四、模式:基本盘不稳,护城河没有
在上年三季度之前,市场都认为瑞幸的股价将一败涂地,永无翻身之日。
无论是口味问题、还是配送问题、还是投机的问题,消费者们的选择很简单,如果没有补贴,我就不选你。
这篇做空报告,对其商业模式进行分析,就像我们对所有企业的分析一样。
商业模式决定了企业的未来,决定了它能成长到多大体量。很多企业也许现在经营的不错,但从其模式来看,没有更大的发展空间。
第一,从市场规模上,中国喝咖啡的群体还较少,中国的咖啡因摄入主要来自于茶。
咖啡在中国是特殊场景的饮品。
当我们来到星巴克时,可能更多的是因为需要交谈,或者找个地方休息一会儿。还有就是,咖啡提神的效果比茶要好一些,有些上班族可能会在下午来上一杯。
但他们现在又更多的选择,场景更好的星巴克、太平洋,味道更好的喜茶、奈雪,价格更便宜的一点点。
Business Model Flaw #1: Luckin’s proposition to target core functional coffee demand is wrong: China’s caffeine intake level of 86mg/day per capita is comparable to other Asian countries already, with 95% of the intake from tea. The market of core functional coffee product in China is small and moderately growing in China.
第二,瑞幸为大家所熟知,是从免费请大家喝咖啡开始的。
人们选择瑞幸,是因为慷慨的价格推广。
但当他的折扣减少的时候,在用完折扣券之后,人们就选择了其他品牌。
这也就决定了,瑞幸的经营还会高速增长吗,增速还能匹配它的市值吗?
不会。
低价格或者低销量,两瓶毒药,它必须得选一个。
选择了低价格,就没有利润;选择了高价格,就没有规模。没有规模、没有利润,就没有市值。而为大家熟知,市值可能才是瑞幸的创始团队最需要的。
Business Model Flaw #2: Luckin’s customers are highly price sensitive and retention is driven by generous price promotion; Luckin’s attempt to decrease discount level (i.e. raise effective price) and increase same store sales at the same time is mission impossible。
Business Model Flaw #3: Flawed unit economics that has no chance to see profit: Luckin’s broken business model is bound to collapse
第三,虽然是一家to C的企业,目前来看也拥有很多用户,但这些用户未必构成它的护城河,未必能帮助它成长的更大。
它不是这个行业里最顶尖的企业,更不是垄断的企业。
它的品牌没有溢价,甚至是廉价。即使是小米这样主打性价比的企业,也为很多供应链企业的产品提供了增值。
它的用户没有黏性。
李国飞曾经讲:
有护城河的公司还有很多,最好的一个测试方法是,如果产品提价了,大家还愿不愿意买,不管是情愿还是不情愿
显然,瑞幸目前还没有这样的吸引力。
Business Model Flaw #4: Luckin’s dream “to be part of everyone’s everyday life, starting with coffee” is unlikely to come true, as it lacks core competence in non-coffee products as well. Its “platform” is full of opportunist customers without brand loyalty. Its labor-light store model is only suitable for making “Generation 1.0” tea drinks that have been in the market for more than a decade, while leading fresh tea players have pioneered “Generation 3.0” products five years ago.
第五,除此之外,报告还揭示了小鹿茶的运营风险。
小鹿茶是瑞幸新出品的茶饮品牌。
Business Model Flaw 5: The franchise business of Luckin Tea is subject to high compliance risk as it’s not registered with relevant authority as required by law, because Luckin Tea launched its franchise business in September 2019 without having at least two directly-operated stores fully operational for at least 1 year.
五、报表:财务数据造假严重
2019年11月13日,瑞幸的3季度财报公布,宣布单独门店已经“盈利”。
枪打出头鸟。在此之前,瑞幸就被盯上了。但如果没有之后的股价走高,做空的收益也会大大减少。
做空报告认为:
从2019年3季度开始,瑞幸咖啡开始了捏造财务和运营数据的步骤,他们清晰地知道投资者希望看到什么他们太清楚如何把公司定位成增长潜力无限的股票,去最大化投资人的信心。而这也是这篇报告的起源:帮助大家揭露欺诈,以及为什么这是一个要垮掉的业务。
这也就是说,在报告开始之初,他们就认为瑞幸是有问题的。这就是我们看到的第一点,证伪。从性本恶论出发。
但更重要的是要找到更多的证据,通过数据和事实说话,这也是浑水最擅长的。
他们动用了92位全职员工和1,418名兼职人员,成功记录了981个店铺日的客流量,覆盖了620家店铺100%的营业时间,收集了25,843张客户收据。这是我们看到的第二点,实地调查,踏踏实实收集证据。
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片瑞幸有4,507家店,报告覆盖了981家(覆盖率22%),瑞幸运营城市数53个,报告覆盖了38个城市(覆盖率72%)。
这种投入,是境内的金融机构难以想象的,大家大都采取的是抽样的形式,证明企业提供数据是真实的。
但很显然,在做空报告里,抽样调查不具备最强的说服力。
报告证明瑞幸财报里,至少有以下数据是不真实的:
1.单店日销量虚增
瑞幸咖啡在2019年4季度的单门店每日物品销售仅为263件。官方披露的495件与真实数据相比被“夸大”了88%
订单量是怎么增加的呢?
不得不说,这是一个成熟的套路。正常我们去餐厅吃饭,叫号都是按照顺序来,但瑞幸不一样。它可以跳跃。平均实际发生100单,就会虚增72单,虚胖72%。
为了核实这个数据,浑水一方面派人坐在店里数订单,另一方面在线上营业开始和结束时分别下了一单,获取当日的订单量。
除了实地调查之外,调查人员还潜入了店长群。这是我们可以学的第三点,打入敌人内部。
群对话截图也被曝了出来。
如何看待浑水做空瑞幸(2020)这一事件?相关的图片我们也常会使用这个策略,比如说除了跟财务部门交流外,跟企业的其他部门多多沟通,往往有意向不到的收获。
2.每单订购产品数下滑
每单订购物品数从2019年第2季度的1.38下降到2019年第4季度的1.14。
为了调查这个数据,他们收集了来自45个城市2213家商店10119名顾客的25843张收据。
据推测,可能是受优惠券政策的调整的影响,三四季度,瑞幸的优惠券基本调整为单张可用。对于那些到店消费者来说,他们大都只买一杯。
我猜想,如果是买多杯,在只有一张优惠券的情况下,到店的消费者宁愿选择星巴克。
3.净销售价格夸大
瑞幸之前披露的数据是,净销售价格是11.2元。调研显示并非如此。
25843个收据的证据显示,大量实际调研的净销售价格是9.97元,比起11.2元,销售价格被“虚增”了12.3%。
这也就是说,瑞幸一直吹嘘的单店盈利是假的,根据报告中的测算模型,单店不仅没有盈利,而是亏损28%。
4.广告费用虚报
前面三项都与收入有关,而这一项是支出。
根据二季度的数据,二季度瑞幸广告总支出2.4亿元,其中分众传媒达到1.4亿元,占比60%。但在三季度,瑞幸自己披露广告费用支出为3.82亿,按照原比例,分众传媒应该占到2.29亿元。
事实并非如此,央视市场研究(CTR Market Research)追踪的数据显示,在这个季度瑞幸在分众传媒的支出仅为4600万元人民币,占瑞幸公布广告支出的12%。
那么剩余的88%去哪里了?
这个问题没法解答。有两种可能,一种是瑞幸将高达3.36亿元的资金投向了其他媒体,但在自身经营仍然亏损且整个市场行情不好的局面下,这种可能性不大。
另一种可能就是虚报广告费用。目的是抵消前面三项虚增的利润,在总的数据上保持平稳,但又制造出单店盈利的现象。
显然后者的可能性更大。
在陆正耀(瑞幸咖啡的幕后老板)还在做神州租车的时候,就跟分众传媒的老板江南春很熟。
江南春很早就教给了他“心智理论”,人的心智是能够被影响而塑造的,人心比流量更重要,打赢了认知战,就能赢得全局。广告能让本身不是刚需的东西变成刚需。这个理论帮助他在当时赢得了租车市场的第一。
瑞幸没有理由贸然抛弃分众。
这是我们可以学到的第四点,参考第三方数据。
有些市场调查机构的数据未必能百分百准确和客观,但至少可以作为参考和作者。特别是像,央视市场研究股份有限公司(CTR Market Research CO. Ltd),有着央视背景,号称是中国最大的市场调查和媒介研究公司。
5.其他收入虚涨
除了咖啡之外,瑞幸怀揣着“每个人的日常生活,从咖啡开始”的伟大梦想。
所以他们重点打造自己的其他收入,特别是在财报上用心打造。
瑞幸披露,2019年第3季度,其他商品的收入已经达到22.6%。
可是,在被追踪的981个门店中,只有2%的到店取货订单包含有这些其他产品。收集的25,843份收据进一步显示,到店取货单和外卖送货单中,仅有4.9%和17.5%是“其他产品”,综合下来也就是6.2%的总订单。
为了核实收入的真实性,他们还购买一些产品之后,要求瑞幸开出发票,以此确认税率。
这是我们可以学到的第五点,单据检查。
六、背景:管理团队异于寻常
团队的黑历史也被挖掘出来。
总共六点。
第一,瑞幸的实际控制团队股权虽未转让,但已质押49%。
第二,陆正耀曾操纵神州租车股价,让小股东损失惨重。
第三,与王百因发生众多关联交易。而王百因是陆正耀的北大同学,名下有多家公司与瑞幸注册地址相同。此前,在收购宝沃汽车时,陆正耀曾将1.3亿元转移给王百因。
第四,正计划发可转债,但用途不靠谱,圈钱。
第五,独立董事Sean Shao有黑历史,担任独董的多家公司都不靠谱。
第六,联合创始人杨飞,市场营销大咖,曾因为非法经营蹲了18个月的监狱。
当然,这六点只能作为风险预警信号和佐证,不能作为直接的证据。也不能因为过去的污点,就否认了现在和未来。因此,我们就先不展开,有机会单独聊。
但对资本市场而言,怀疑就已经够了,何况是有理有据的怀疑。
七、小蓝杯,谁不爱
无论最后瑞幸的回应如何,也无论这份报告里的数据是真是伪,但浑水的很多思路也值得我们学习。作为一个个体,也许我们没有那么多精力和体力去做这么广泛持久的跟踪调查,但只要我们认真去做,本着去伪存真,不放过任何一个疑点的态度,总能做出点什么的。
作为一个消费者,我喜欢瑞幸。
我知道有人说瑞幸口味不好,但也有很多人喜欢瑞幸的口味。它的口味好,还是星巴克的口味好,本来就是见仁见智,没有一定之规。而我没有研究过咖啡豆,同样一杯美式,我喝不出它跟星巴克的区别。
但瑞幸确实给我省了钱,我在瑞幸上买过券、充过值,总共喝了几十杯饮料,也给我省了几百块钱。特别是在加班时候的下午,一个人懒得出去买星巴克,叫一杯优惠后的瑞幸,也是不错的体验。
然而我又深知,补贴给我们的钱是从投资机构那里来的,是从资本主义的韭菜那里来的。这些,都可能在未来的某一天,一夜虚无。
作为一个金融从业者,对瑞幸又有些反感,和敬而远之的心理。
它是新生事物,像滴滴、摩拜一样,却又与他们不同。滴滴、摩拜很多主打的方便,但瑞幸极力打造自己的高逼格,它不只是试图影响我们的消费习惯,还试图影响我们的装逼习惯,似乎喝瑞幸就高端一点。
它又是一个高度投机的产物。小罐茶的老板塑造了很多爆品,但他没有想着上市圈钱。但瑞幸成立的目的太明确了,所有的操作都在告诉市场,我马上要上市了,赶紧投资我。实际上,上市的价格对之前进入的投资机构并不那么美丽。
而且,就如浑水所说,创始团队的经历不太干净。
不过,我还是会继续购买瑞幸,谁能拒绝汤唯、张震、刘昊然代言的产品呢,听听他们说的,这一杯,谁不爱?
至于能否击退浑水,他们的团队应该有所准备。我们拭目以待。
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